新旧转换时期

大盘艰难盘底

近日，特朗普正式签署税改法案，意味着减税法案中的诸多条款，将从明年1月开始生效。日本企业整体税率将从原有减税基础上，再加大减税力度，意在税率上具有国际竞争力；德国、英国也在酝酿减税计划，英国宣布3年将企业税下调到17%，全球各主要经济体掀起减税浪潮，意在减缓美国减税冲击，避免经济受损。大国博弈，博弈的是制造业，我国是制造业大国，减税降费等更积极财政政策，是支持制造业实现三个“转变”的关键性因素之一。

美国减税“靴子”落地，美元并未应声而起，走出强劲的上涨走势，相反，美元指数仍在93上方震荡运行，技术上仍为三角形整理过程中，人民币兑美元离岸汇率则处强势，原因有二：其一是欧元区经济复苏，欧元退出QE势在必行，欧元持续走强，对美元形成压力；其二是美元加息，全球各经济体步入加息行列，我国也持续结构性加息，并大幅提高10年期国债收益率，保持与美国利差优势，稳定了汇率。但美国减税与加息，对热钱吸引力不容忽视，尤其是美企业海外利润回流的减税，对新兴国家汇率形成较大压力。

美税改“靴子”落地，支撑美股估值高高在上的，恰是市场对减税预期，现在“利好出尽”，短期美股调整压力加大，间接对A股心理产生负面影响。但中长期而言，美减税促进国内加大减税降费力度，国内制造业ROE水平有望提升，推动A股开启慢牛行情。当前市场处于新旧转换时期，既有跨年辞旧迎新，也有明年初政府换届，新旧转折的A股市场，完成难熬的盘底过程在所难免。买跌不追高，逢低







































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